MTS 王立天(Fred)的部落格

再掀希臘債務！             

歐盟如何面對? 

怎麼做都兩難！

這是貸款？還是債券？都不是！

它只是歐元區可能為揮霍無度的國家提供的擔保。

連續幾週以來諸多市場陷入恐慌﹐

導致希臘的主權債務急劇膨脹﹐

隨後實力較強的鄰國似乎準備要救希臘於水火了。

有關提供債務擔保、幫助希臘度過難關並

降低危機蔓延可能性的傳言上週二安撫了全球市場。

由德國促成的貸款擔保看上去或許是很好的危機解決方案。

除非出現違約的情況，否則這一方案避免了會危及歐元區

的任何財政變動。

擔保或許永遠不會動用﹐而動用者也要付出代價。

不過﹐為希臘的債務擔保也會引發嚴重問題﹐

最明顯的就是道德風險。

如果歐盟願意向市場低頭﹐創建一個擔保計劃﹐

它可能會更難以對希臘和其他高赤字國家實施財政監管。

畢竟﹐一旦有了擔保﹐撤除擔保的威脅就成了空話﹐

因這樣的舉措有引發另一輪恐慌的危險。

如果廣泛應用的話﹐擔保也可能加大

德國這類承保國家的借貸成本﹐

並可能對歐元本身造成壓力。

畢竟希臘跟銀行還是不一樣﹐銀行可以利用債務擔保﹐

迅速籌集新股本﹐通過恢復盈利能力重建財務狀況。

而希臘要解決其問題還有漫長痛苦的道路要走。

如果一個擔保計劃得以實施﹐還有許多細節需要確定。

哪些國家符合條件？向擔保國求助要付出多大代價？

擔保覆蓋何種債務﹐期限多長？哪些國家會遭受損失？

擔保計劃怎樣與歐盟有關救助的法規保持一致？

當然﹐現在一切都還沒定。光是德國願意支持希臘的概念

就可能令市場恢復信心﹐並阻住危機蔓延的風險再度襲擊銀行系統。

但如果各國政治家太快讓步﹐也可能適得其反。

希臘幾週前剛剛在債券市場籌資80億歐元﹐

要到4月和5月才會面臨大規模債務到期。

在歐盟委員會(European Commission)希臘政府

已經宣佈了一些措施﹐包括近幾週宣佈提高退休年齡﹐

並承諾定期匯報。

擔保可能促使被擔保的國家拖延問題。

如果德國納稅人事實上承擔了希臘的風險﹐

希臘政府進行適當的財政減支的意願就可能降低。

而希臘民眾也可能不滿於事實上由德國監督的計劃。

如果對希臘展開救助﹐其他歐盟國家可能會面臨

政治緊張形勢加劇的情況﹐除非希臘奇跡般地擺脫問題。