中國的8000個信貸地雷                                 


<2010年02月10日 華爾街日報 史宗瀚>

世界從數十年來最嚴重的經濟危機中艱難復蘇﹐

而中國似乎已經實現了一個奇跡。

去年經濟增幅接近9%﹐同時截至12月31日政府

負債與GDP比率僅為20%左右。

中國是像老話說的那樣﹐享受了免費的午餐嗎?


事實遠非如此:中國政府通過地方政府創建的數以千計

的投資實體為規模極其龐大的刺激計劃提供了資金。

如果北京方面不馬上意識到這個問題並制止﹐

為刺激計劃提供了大部分資金的中國各家銀行

可能很快面臨巨額貸款拖欠

規模甚至與中國龐大的財政能力和外匯儲備相當。

2008 年底﹐中國政府宣佈了5,880億美元的刺激計劃﹐

隨後地方政府積極推出了在未來幾年投資逾四萬億美元

的多項計劃。這些遠非空想的白日夢。

中央政府允許甚至鼓勵地方政府從銀行大肆借貸

以支持基礎設施項目。官方數據顯示﹐由於中國

法律禁止銀行直接貸款給政府機構﹐地方政府

建立了大約8,000家投資公司。

銀行向這些實體的放貸歸入“企業貸款”。

北京方面已無法確定地方政府投資機構從銀行貸款

以及從債券和證券投資者那裡籌集的資金數額。

不過﹐ 其數額巨大是毫無疑問的。

去年9月﹐中國媒體援引政府人士的話報道稱﹐

這些機構已借貸8,800億美元。全國人大財政經濟委員會

副主任委員尹中卿1月份接 受《二十一世紀經濟報道》

採訪時披露﹐2009年一年時間地方政府的投融資平台

借貸7,350億美元。不過﹐上述數字只是猜測。

國家審計局去年進行的審計查出了該項數據的諸多問題﹐

以至中國國務院總理溫家寶下令對地方投資機構進行

另一輪大規模審計。在完成徹底的審計、公佈結果之前﹐

沒有人真正瞭解地方政府借貸的總規模。

估計﹐2004-2009年底地方投資機構的借貸總規模

為1.6萬億美元左右。這個數據絕非精確值﹐

因為級別較低的政府實體和小銀行的放貸難以跟蹤。

不過﹐許多證據表明﹐問題的嚴重程度遠高於政府

此前預計。以1.6萬億美元計﹐地方政府負債約佔

中國2009年GDP的三分之一﹐相當於中國外匯儲備的70%。

雖然地方 政府預算有限﹐但它們可以出售土地獲得收入﹐

以此支付貸款利息和最終的本金。

事實上﹐中國各地政府2009年共出售價值2,330億美元

的土地﹐從下半年的房地產飆升中獲益。

不過﹐地方投資工具要完全通過出售土地所得償還利息和

債務的話﹐房地產熱潮就必須在未來很多年一直持續﹐

以保證土地的高需求。

更糟糕 的是﹐銀行已經承諾向地方投資實體發放另外的

逾1萬億美元貸款。如果中央政府不限制銀行向這些實體放貸﹐

這些機構將背負更沉重的債務﹐這樣一來﹐

要麼就必須出售更多土地﹐要麼就會導致巨額不良貸款的形成

 


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留言列表 (3)

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  • micyang
  • 又是個銀行綁架政府的例子
  • nakayamashoei
  • 看來中國那的地雷如果不幸炸掉,震動的規模不會小於上次雷曼兄弟那一次!但以目前這北京、上海、深圳、廣州等地的高房價,造就出一堆"蟻族"(就是剛出社會的大學生,薪水約只有1500人元/月,一般上班族約有2000人元/月),中國政府很可能會進行"宏觀調控"來壓抑房價,不然老百姓不滿的聲音,可是會"動搖國本"的。

    如果這地雷真的炸了,那人民幣會不會跟美元一樣掉下去?就算匯款不動,但人民銀行如何處理這些呆帳?加印鈔票?那通貨膨脹的問題?
  • 蝸牛
  • 東京市區有些區已有3%-5%空屋,屋主過世也因遺產稅而沒人繼承,空屋拉低房價與房租.  這在1980s年代房地產泡沫時是無法想像的.

    任何泡沫都會破,出來跑總是要還的.