虎年虎山行 歐元區財務危機警訊
    

更新日期:2010/03/05 02:26 朱雲漢

中國時報【朱雲漢】

東亞國家剛剛慶祝完農曆春節,正準備迎接全球經濟的穩步復甦。

不料,希臘政府債務危機越演越烈,對沖基金開始大舉作空歐元

引發全球股市與匯市震盪,也為虎年帶來不祥預兆。

希臘的國債危機暴露了歐元區國家普遍面臨的四個難題。


第一、大多數經濟體質脆弱之歐洲國家的財政結構,

都在過去一年半內急遽惡化,許多國家都逼近了爆發債券

違約的臨界點,並陷入債奴的困境。他們的主權債信評等

即將被調降,這會讓他們更難透過正常融資管道順利發行

新債來償還即將到期的舊債;或者是他們必須支付極為高昂

的利息,這又會削弱未來的償債能力。兩者都會讓他們的

主權信用評等再次調降,形成惡性循環

如果希臘在短期內無法說服德法等國伸出援手承購債券,

就會被迫宣布債務違約。


無論是哪個國家,

就向Fred在黃金一天課程裡告訴大家的

當政府沒錢時,就是不斷的印鈔票,

利用發行債券讓人民背負債!

那人民沒錢的時候呢?

真是太可惡!只準高官放火,不準百姓點燈!

 

第二、歐元區許多政府的政策迴旋空間都很小,所以包括希臘、愛爾蘭

葡萄牙、西班牙義大利在內的成員國,都不可能透過大幅增加稅收與

削減支出來明顯改善債務結構。因為各國的勞工與中產階級對於失業

居高不下、薪資持續下跌,社會福利縮水,以及貧富差距日益懸殊

所累積的不滿已經瀕臨爆發邊緣。雅典政府為了向其它歐盟國家證明

已經盡最大努力勒緊褲帶,在二月十五日宣布一項支出緊縮計畫,

並承諾將今年的預算赤字控制在GDP的九%之內。

但此一計畫剛剛宣布,工會就在二十四日發動一場全國大罷工,

讓這項緊縮計畫的政治前景蒙上陰影。現在,西班牙與葡萄牙的工會

也將陸續發動全國性罷工,挑戰私人企業薪資凍結的決定與

抗議延長退休年齡的提案。這股沸騰的民怨也隨時可能在

其它歐盟國家引爆衝突,讓所有現任政府心驚膽戰。

 

當爆發財政危機時,可以很清楚的看出來

先被犧牲的是誰?

"各國的勞工與中產階級對於失業

 

居高不下、薪資持續下跌,社會福利縮水,

以及貧富差距日益懸殊

所累積的不滿已經瀕臨爆發邊緣。"

如果你同樣也是中產階級或是勞工,

面臨及將來襲的全球海嘯

你是否準備好了呢?


第三、希臘國債危機嚴峻地考驗著歐元成員國之間的團結。

一手建構歐元的德國與法國政府都意識到,不能讓希臘爆發債務違約,

否則會引發骨牌效應,其它體質虛弱的歐元國家都難以倖免,

最後必然導致歐元的解體。可是德法政府都有自顧不暇的難題。

德國總理梅克爾剛剛在二月十一日歐盟非正式首腦會議上信誓旦旦

要盡力協助希臘度過難關,她領導的基民黨聯盟以及同屬執政聯盟的

自由民主黨國會議員,就紛紛跳出來反對向希臘提供金融援助。

最新民調更顯示五三%的德國民眾同意必要情況下歐盟應該把

希臘逐出歐元區。德國民意的強烈反彈,讓歐盟各國領袖都陷入觀望,

在低迷的經濟環境下,歐元區體質較強與較弱國家之間的

政治心結將越來越難撫平。

 

第四、在上一波美國次貸危機所引發的金融海嘯中,歐盟國家是

遭池魚之殃,現在他們卻成為管理鬆弛的衍生性金融商品之直接受害者。

在金融危機後歐盟國家一直想推動金融監理體制的全面改革,

尤其是嚴格限制投機性的「信用違約交換」(credit default swaps)

合約交易,這種合約的投機性買盤會讓資本市場內的道德風險急速上升。

可是歐盟的改革方案由於美國作梗而功虧一匱。

現在希臘的處境有點像倒閉前夕的雷曼兄弟

成為許多金融禿鷹虎視眈眈的獵物。

 

還記得前一波的雷曼兄弟倒閉時,台灣發生甚麼事嗎?

那麼好好想想!世界金融再一次爆炸時,

台灣又將會發生甚麼事!

 

最近投資銀行與對沖基金大舉購買希臘國債的信用違約交換合約,

讓希臘的主權信用危機加速惡化;連之前為希臘政府提供換匯合約

以隱藏負債的高盛公司,也加入發國難財的行列,

導致西、葡、愛、義等國的國債信用價差(credit spread)急速擴大,

讓歐盟國家的救援方案成本越來越高,

最後可能不得不逼迫希臘向國際貨幣基金低頭。

歐元區國家面對的困境,也是英國、日本與美國的隱憂。

歐元區的財政危機也意謂著先進工業國家的債務餘額都

已經累積到市場信心承受的臨界點,

全球經濟在虎年必將面臨歐美政府財政刺激方案全面退場的考驗。

在此同時,各國政府過度寬鬆的貨幣政策正催生通貨膨脹預期心理,

已經反映在資產與原物料價格的投機炒作上;

但如果過早收縮貨幣供給,又可能澆熄經濟復甦的火苗,

各國央行也是騎虎難下。

 

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